当 90 家风投机构决定不在 OpenAI 和 Anthropic 之间二选一，而是同时投资两家——这不是犹豫，而是一种全新的投资哲学。“就像你不会在百事和可口可乐之间选一个”，一位风投合伙人说出了这个行业的潜台词。
一个前所未有的数字
2026 年 6 月 5 日，WIRED 发布了一项基于 PitchBook 数据的分析，揭示了一个令人震惊的事实：大约 90 家风投机构和其他资金管理公司在过去几年里同时投资了 OpenAI 和 Anthropic。
具体来看，OpenAI 约有 42% 的整体投资者与 Anthropic 共享。反过来，Anthropic 大约三分之一的投资者同时也是 OpenAI 的支持者。这份重叠名单包括几乎所有叫得上名字的风投巨头：红杉资本（Sequoia Capital）、Greylock、Founders Fund、Redpoint Ventures、Emerson Collective，以及 Asound Ventures。
就在上周，Anthropic 公布了一轮新的融资，名单上有 31 位投资者——其中至少 13 位已经在 OpenAI 的股东名册上。WIRED 指出，这个数字可能还被低估了，因为收集私人投资信息本身就非常困难。他们至少发现了几位出现在 Anthropic 名单上但未录入 PitchBook 的 OpenAI 投资者，其中包括 Amazon。
对于两家在短短几年内几乎同时起步、如今在 AI 能力竞赛中正面交锋的竞争对手来说，这种程度的投资者重叠是”非同寻常的，甚至是史无前例的”——三位研究风投行业的专家在接受 WIRED 采访时给出了同样的判断。
AI Pulse 观点： 这不是一个简单的投资重叠问题。42% 的投资者共享率传递出一个清晰信号：最精明的资本已经不再相信 AI 赛道是”赢家通吃”的游戏。他们不确定最终的赢家会是谁，所以他们决定不选。
风投逻辑的结构性转变
PitchBook 风投研究主管 Kyle Stanford 对 WIRED 说了一段意味深长的话：
“你看到的这种所有权结构真正揭示了成熟投资者如何看待这个市场——答案是，很少有人相信这会是一个赢家通吃的市场，即使它是，也没人确定谁是主导者。”
“这些投资者不是在把这些公司看作重叠的技术，而是在保护自己的回报创造能力。”
这段话点出了问题的核心。传统的风投逻辑是：在一个新兴赛道上找到最有可能赢的公司，重仓押注，然后等待回报。但 AI 行业正在打破这个逻辑。
第一，AI 市场的不确定性远超以往。 没有一个投资者能确定最终的赢家是 OpenAI、Anthropic、Google、Meta 还是其他玩家。模型能力的迭代速度太快，商业化路径太多变，政策监管方向也不明朗。在这种情况下，“全选”反而成了最理性的策略。
第二，AI 公司的融资规模前所未有。 OpenAI 和 Anthropic 都已经募集了数百亿美元的资金，估值分别达到 8520 亿美元和 9000 亿美元以上。这意味着即使只拿到一小部分股权，潜在回报也足以改变一家风投基金的命运。错过任何一家的成本都太高了。
第三，AI 行业的竞争格局正在从”单极”走向”多极”。 OpenAI 和 Anthropic 虽然是最受关注的两家，但 Google、Meta、Amazon、Microsoft 都在用自己的方式参与竞争。投资者同时持有 OpenAI 和 Anthropic 的仓位，本质上是在做多整个 AI 赛道，而不是赌某一家公司。
AI Pulse 观点： “不选边”本身就是一种选择。风投行业正在用真金白银投票：AI 行业的最终赢家还没有出现，或者说，可能根本不会有唯一的赢家。这种”全赛道下注”的策略，实际上是在承认一个事实——AI 行业的竞争烈度和不确定性，已经超出了传统风投模型的预测能力。
从 Anthropic 的新一轮融资看行业热度
就在 WIRED 这篇分析发布的前一周，Anthropic 完成了一轮至少 300 亿美元的融资，投后估值超过 9000 亿美元——如果这轮融资按计划完成，Anthropic 将首次超越 OpenAI 3 月份的 8520 亿美元估值，成为 AI 行业估值最高的公司。
这轮融资的 31 位投资者名单本身就是一个微缩的行业图谱。其中至少 13 位已经在 OpenAI 有仓位。这意味着，当 Anthropic 敲门融资的时候，OpenAI 的股东们几乎排着队往里进。
更值得注意的是旧金山房地产市场的变化。WIRED 的 Uncanny Valley 播客报道了一个令人啼笑皆非的细节：旧金山的一些房产租赁开始接受 Anthropic 的股票作为支付方式——“比现金更值钱”。当一家未上市公司的股权开始在实体交易中被当作硬通货使用，这意味着什么？
这意味着 AI 行业的资本已经溢出到了正常投资渠道之外，形成了一种自循环的生态系统。在这个系统里，估值、股权、期权和现金流之间的边界正在模糊。
AI Pulse 观点： 当一家未上市公司的股票可以付房租的时候，我们已经进入了一个全新的金融叙事。这让人想起 2000 年互联网泡沫前的某些场景——但区别在于，AI 公司确实在产生真实的、巨大的收入。Anthropic 的年化经常性收入（ARR）已经突破 440 亿美元。这不是泡沫，而是一种全新的估值范式。
投资者的沉默与行业的喧嚣
WIRED 尝试就投资者重叠现象向 OpenAI 和 Anthropic 请求置评，两家公司均未回应。多家同时投资两家的风投机构也拒绝或没有回应 WIRED 的采访请求。只有少数几位愿意在匿名条件下发言，每个人都表示担心损害行业关系。
这种沉默本身就是一种信号。在 AI 行业最喧嚣的时刻，资本端选择了最安静的姿态。
一位匿名投资者对 WIRED 说：“这是一个极其敏感的竞争环境。每个投资者都在小心翼翼地维护与多家公司的关系。公开谈论你的投资逻辑，可能会被解读为站队。”
AI Pulse 观点： 风投机构的沉默反映出 AI 行业已经进入了一个”谁都不敢得罪谁”的阶段。投资者需要同时与 OpenAI、Anthropic、Google、Meta 等多家公司保持良好的关系，因为没有人知道下一轮谁会成为主导者。这种”多边外交”式的投资策略，本身就是一个行业尚未定型的标志。
更大的图景：AI 资本正在重塑规则
90 家风投同时投资 OpenAI 和 Anthropic，这个数字不仅仅是一个投资行为，更是 AI 行业正在重塑整个资本市场的缩影。
当 AI 公司的估值逼近万亿美元，当未上市公司的股权开始被用来支付房租，当最精明的投资者选择”全赛道下注”而不是”选赢家”——我们正在见证一个全新的金融叙事的诞生。
这个叙事的核心不是技术，而是资本对技术的不确定性的一种回应。AI 行业的能力迭代太快、商业化路径太多变、竞争格局太多极，以至于传统的”选赢家”投资策略已经不再适用。
AI Pulse 观点： 90 家风投同时投资 OpenAI 和 Anthropic，本质上是在说：“我们不知道谁会赢，但我们确定这个赛道会赢。“这是一种全新的投资哲学——不做选择，因为选择本身就是在排除可能性。在 AI 这个行业，可能性比确定性更有价值。
对于普通创业者和开发者来说，这个信号同样重要：AI 行业的竞争远未结束，多极格局正在形成，新的参与者仍然有机会。资本正在为这种不确定性定价——而这，正是创新的土壤。